文｜公司研究室 曲奇

近日，帥克寵物啟動IPO教導，A股列隊的寵物公司將又增長一家。今朝，于列隊的寵物公司便有一家，福貝寵物。自2021年6月初次遞交招股書以來，這一年半時間里，福貝寵物的IPO就一直沒有音訊。

福貝寵物建立在2005年，總部位在上海，是一家從事寵物食物的研發、出產與發賣的公司，主營產物包括犬糧、貓糧等寵物干糧類主糧，旗下品牌包括“比樂”、“愛倍”及“品卓”等。

按發賣模式劃分，福貝寵物既為客戶提供OEM/ODM辦事，同時也擁有自立品牌。2018年至2020年和2021年上半年，福貝寵物收入別離為3.07億、4.05億、6.64億以和4.34億。

此中，2018年至2021年上半年，公司OEM/ODM營業收入占比從63.23%降至58.58%；自立品牌收入占比從36.77%晉升至41.42%。

毛利率方面，2018年至2021年上半年，福貝寵物主營毛利率維持于40%四周，別離為39.20％、42.85％、42.14％及40.65％。此中，OEM/ODM營業毛利率不變于30%到35%區間，自立品牌毛利率不變于50%到55%區間內。

2018年至2021年上半年，福貝寵物歸母凈利潤別離為0.47億、0.84億、1.64億和1.03億。

從產物和發賣模式這兩個角度來看，福貝寵物與A股待上市的另外一家寵物公司乖寶寵物頗為相近，都是重要發賣貓糧及狗糧，且都采納的是ODM/OEM、自立品牌相聯合模式。

然而，福貝寵物與乖寶寵物的收入卻相差一年夜截。2019年及2020年，乖寶寵物收入別離為14.03億、20.13億。這兩年，福貝寵物的收入別離只有乖寶寵物的29%及33%。

只管收入范圍不和乖寶寵物，但福貝寵物于毛利率上較乖寶寵物超出跨越一截。2019年及2020年，乖寶寵物主營毛利率別離為28.88%、29.35%，福貝寵物毛利率別離為42.85％、42.14％，乖寶寵物較福貝寵物低了約14個百分點。

凈利潤方面，福貝寵物于也要優在乖寶寵物，2019年及2020年，乖寶寵物凈利潤別離為0.04億及1.11億，福貝寵物則為0.84億及1.64億。

于福貝寵物的原質料中，雞油是第二年夜原質料。2018年至2021年上半年，福貝寵物的雞油的采購金額別離為2049萬、2186萬、3393萬及2465萬。

此中，一家名為如皋市裕旺旺飼料（下稱“裕旺旺飼料”）的公司，一直都是福貝寵物的主要雞油供給商，且持久為公司前2年夜供給商。裕旺旺飼料2014年景立，建立昔時便與福貝寵物互助。

2018年至2021年上半年，福貝寵物別離向裕旺旺飼料采購雞油1779萬、1901萬、2500萬、1293萬，占公司雞油采購金額的87％、87％、74％及52％。

但蹊蹺的是，據天眼查顯示，裕旺旺飼料的社保繳納人數于2021年以前一直為零。到了2021年，繳社保人數也僅為4人。

裕旺旺飼料為什么于建立之初就能夠拿下福貝寵物的年夜單，公司的員工人數又是幾多，也許需要福貝寵物舉行解答。

本次IPO，福貝寵物規劃募資3.48億。此中，2.43億將用在宣城福貝寵物食物擴建項目，5441萬用在營銷和治理信息化設置裝備擺設項目，5065萬用在研發中央設置裝備擺設項目。

然而，按照福貝寵物現金流及資金環境來看，這家公司其實不差錢。

上市前，福貝寵物共舉行過兩輪融資。2019年7月，公司得到3億元B輪融資，投資方包括凱珩本錢、中比海富本錢、深創投、金鼎本錢以和毅達本錢等。

2021年6月末，福貝寵物錢幣資金為4.79億，占當期流動資產比例為88.32％，占總資產比例為59.28%。而2021年6月末，福貝寵物賬面上只有333萬在一年內到期的流動欠債，短時間告貸及持久告貸、應付單據均沒有。

從資金及債券環境來看，福貝寵物有近5億現金于手中，于手現金要遠高在其IPO召募的資金。

按照招股書，福貝寵物的產能使用率持久維持于90%以上，2020年產能使用率甚至高達112.34%，且公司基本上屬在滿銷滿產的環境。

此外，賬上資金還有被福貝寵物拿去理財。2018年、2019年及2020年，福貝寵物還有經由過程理產業品投資別離取患上收益682.08萬、852.36萬及1331.15萬。

于產能飽及且自有現金足夠的環境下，福貝寵物甘愿做理財也不擴產，還有要等著上市拿投資者的錢擴展產能，不由使人思疑福貝寵物擴展產能的用意是真是假。